本文摘要：事件：3月9日，公司公布《2015年年度报告》和《2016年第一季度业绩预告片》公告，年度业绩公告表明，2015年营业收入同比减少4.12%，归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，比上年同期快速增长21.41%；EPS为0.16元，其中，2015年四季度构建收益1.3亿元，归属于上市公司股东的净利润851万元。

事件：3月9日，公司公布《2015年年度报告》和《2016年第一季度业绩预告片》公告，年度业绩公告表明，2015年营业收入同比减少4.12%，归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，比上年同期快速增长21.41%；EPS为0.16元，其中，2015年四季度构建收益1.3亿元，归属于上市公司股东的净利润851万元。同时，2016年一季度业绩预告片表明盈利1828.43-2285.54万元，同比快速增长20%-50%。　　评论：　　主业化工稳定，成本有效地管控，盈利能力提高。

报告表明，在营业收入同比上升4.12%的同时，营业成本上升更加多，其中，精细化工、新材料和室内环境管理等方面营业成本分别同比上升15.37%，2.76%和9.47%；按产品成本来看，其中绿色环保家具用品同比上升26.80%，汽车环保节约能源美容护理用品同比上升27.26%，同时，光伏发电开始贡献利润，造成盈利能力有所提高。　　光伏电站项目储备非常丰富，盈利能力较慢提高。

2014年以来，公司管理层转型升级的意图引人注目，从传统化工行业向新能源-显光伏电站运营商改变。公司不不存在上游产业，与EPC龙头兴业太阳能和新能源汽车龙头比亚迪签定合作开发光伏电站的战略合作。目前，早已并网的电站规模为70.27MW，运营和开建总计规模在421.27MW，主要是由于2015年上半年天气情况和前期工程有所较慢，大部分开建光伏电站将在2016年逐步贡献利润，2016年光伏电站贡献利润将不会放量。同时，近日，公司子公司又并购了宁夏揭阳中源电力有限公司100%股权，并购标的是石嘴山市惠农区20MW光伏发电项目，收购价格对应单瓦成本大约8元/W，该地区基本没弃光现象。

目前，公司运营的电站毛利在65%以上，光伏电站开始渐渐贡献利润，2014年公司制订的未来3年即到2016年底构建装机规模1GW的目标没转变，预计2016年会加快光伏电站建设和并网，不利于公司减缓光伏业务布局，构成外部光伏产业一体化格局。　　转型升级意图显著，显电站运营商，进占新能源汽车，布局能源互联网。从传统化工行业向新的能源行业转型显著，除了做到显电站运营商，报告期内，公司并购深圳宏旭新能源汽车运营有限公司90%股权，开始进占新能源汽车和电池业务，这部分业务对2015年业绩没影响，但是不会对2016年业绩产生大力影响。公司新能源汽车运营主要以通勤大巴和物流车的租赁模式居多，并积极探索互联网+智慧能源+绿色上下班运营平台。

　　四个全面战略，从制造业向能源(金融化)服务业转型升级。显光伏电站具有先天的金融属性，合融资租赁、产业基金、定增和资产证券化等方式构建融资多元化，更进一步扩展能源金融化。通过与华为的战略合作将能源金融和互联网金融更进一步深度融合，打造出后电站金融市场。

同时，年报中认为，公司制订的十三五战略规划所明确提出的四个全面战略，即：1，坚决减缓全面实施主营业务升级优化，重点改变创意思维，改变创意商业模式；2，坚决减缓全面实施能源互联网+储能，重点发展分布式智慧能源+储能；3，坚决减缓全面实施新能源汽车互联网服务平台+汽车运营，重点捉平台落地、电动车规模化落地；4，坚决减缓全面实施以城市网、公路网集中式智能化微网汽车大型充电站，重点捉储能技术落地，构建增加分布式电源的间歇性对电力系统的影响及削去峰堆谷，智能用能，推展电力消费革命和电子货币服务。公司的2016年牵涉到的新能源业务的经营计划是保证今年努力实现1GW光伏发电项目全部发电规模；以集中式、智能化微网大型充电站模式，保证今年内努力实现100座目标；保证今年内构建平台+运营10000辆汽车落地，构成车网、电网、路网、互联网四网融合，充分发挥桩、车、运、维、投一体化规模化战略格局；等等，这些战略和经营计划的实行都将使公司加快战略转型升级的步伐，不利于公司未来在新能源和能源互联网等地位的稳固和提升。

　　盈利预测。在光伏和新能源汽车行业支持性政策大大获释背景下，公司电站规模不断扩大，又进占新能源汽车运营领域，未来将会步入持续性快速增长。

预测公司2016-2017年EPS分别为0.33和0.65，予购入评级。　　风险提醒　　公司光伏电站运营和新能源汽车业务业务不约预期。

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